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　　3月17日的A股市场，可谓是一地鸡毛。全市场4541只股票绿盘惨跌，仅867只股票勉强维持红盘。相信对绝大多数投资人来说，这又是账户失血、无奈关灯吃面的一天。

　　晚上，追浪在群里和客官们调侃完这几日市场下跌的无奈后，随手打开Wind，嘿，你猜怎么着？在满屏惨绿中，一抹极其刺眼的亮红瞬间让追浪困意全无，竟然有一只ETF基金，在尾盘走出了辣眼睛的“20% 涨停板！”

　　对，你没看错，不是什么概念炒作的妖股，而是一只按理说走势应该没这么大起伏的宽基指数ETF，竟然在尾盘被硬生生地拔高了20厘米，而跟踪的创业板综指（399102）当天跌幅为0.75%。那一瞬间，追浪甚至怀疑自己是不是穿越到了某个平行宇宙。

　　穿透交易数据，我们看到了这出闹剧的底牌：临近收盘的最后几秒钟，843手买单，合计约11.66万元的资金，竟然直接将这只ETF的价格拉升了20%。

　　老粉们都知道，追浪之前给大家科普过ETF尾盘异常拉升的现象。通常来说，这种事儿只会发生在那些总体规模只有几千万甚至几百万、全天成交量极度低迷的迷你ETF身上。因为盘口实在太薄，随便几万块钱就能把卖一到卖十的单子全部吃光，导致价格瞬间失真。

　　1.管理人并非小门小户：博时基金。老十家，基金管理总规模达11000亿+；

　　2.ETF规模并不算小：3.5亿。而非几千万甚至数百万的小型或迷你ETF；

　　3.该ETF流动性尚可：近一年中，最大单日成交金额达6643万（1月9日），最小金额为94万（3月6日），在异常交易的3月17日当天，该ETF成交总金额也达640.2万。

　　面对这样一个老牌管理人背景、规模适中、且当天有几百万流动性的金融产品，最后时刻竟然被11万资金成功“偷袭”。这不禁让人发出灵魂拷问：博时基金花钱请的做市商去哪儿了？难道临收盘最后一分钟，做市系统的网线被拔了，还是交易员集体组团去洗手间了？

　　在管理着上万亿资产的公募巨头眼皮子底下，自家的工具型产品被这点毛毛雨资金玩弄于股掌之间。这种极度低级的异常交易，简直可以用“特离谱”三字形容。

　　而能够想象到的画面就是，3月18日上午10：30分，该【博时创业板综合ETF】复牌交易后，可能还要再来个对应的20㎝ 跌停。

　　果然，基金公司又得发公告甩锅了，追浪翻一下博时基金发的公告。果然，博时基金在3月17日下午17：04发了《溢价风险提示及停复牌公告》。

　　在这个过程中，折腾来折腾去，谁受损了？是那些在尾盘不明就里跟风买入，或者设置了特定交易策略被动成交的投资者。他们可能被这瞬间扭曲的K线狠狠地割了一刀。

　　而异常波动发生后，基金公司往往一纸公告提示风险就算尽了义务；做市商如果被追问，大概率会归咎于“瞬间的网络延迟”或“系统技术故障”……

　　这次事件的表象是资金的尾盘偷袭，但其背后暴露出的，是当前国内ETF市场狂飙突进下，那些被掩盖的行业沉疴。

　　ETF作为一个高度依赖流动性的交易工具，做市商（流动性服务商）的存在至关重要。他们的职责就是在盘口提供连续的买卖报价，平抑这种因为单边小资金引发的瞬间价格扭曲。

　　然而，当前的行业现状是，做市业务对券商而言往往收入有限，尤其是小微规模ETF。部分券商将其视为标配服务而非核心竞争力，投入资源有限，人员配备与系统支持不足。基金公司为控制成本，也可能选择报价低廉但能力平庸的做市商。

　　近年来，ETF成为了公募基金行业扩容的绝对主力军，各家都在拼命跑马圈地。从宽基到细分赛道，只要能想到的指数，先发一个占住坑位再说。

　　行业在产品创新和规模竞赛上极度内卷，但在后续的运维质量、做市商管理以及投资者陪伴上，投入却严重失衡。头部那10%的明星ETF占据了全市场90%以上的成交额和流动性，而剩下的大量中小ETF则陷入了流动性陷阱。

　　所以，基金公司在布局产品线时，是不是更应该思考一下流动性的可持续性？如果连基本的交易平稳都无法保证，单纯追求全品类覆盖，对投资者而言究竟是提供了工具，还是挖下了陷阱？

　　追浪在2月2日承诺的若到年底再无此类异常交易出现，则随机抽取一位粉丝送出飞天茅台一瓶的承诺，没想到才过了一个来月就被打破了...

　　当一个严肃的金融产品，因为运营的缺位和做市的敷衍，变成了一场几万块钱就能操纵涨跌停的数字游戏时，它就彻底失去了作为资产配置工具的意义。

　　追浪在这里要呼吁一下问责机制，监管层与行业自律组织，需要建立更清晰、更有威慑力的异常交易事后追溯与问责机制。不能每次都是一停了之、一告了之。必须将ETF的做市质量、流动性维护情况，强制纳入基金公司的综合评价体系中；对于在关键时刻“掉链子”的做市机构，必须有相应的违规成本。

　　ETF不是代码与数字的游戏，背后承载着千万投资者的投资工具。唯有各方坚守职责、持续优化，才能让这片河流既充满活力，又不失秩序。（提示：以上内容仅为个人观点，不作为投资依据）